In der neuen Ausgabe 03/2026 des GoingPublic-Magazins blickt Oliver Vollbrecht auf die aktuellen Listingaktivitäten an der Börse Düsseldorf, insbesondere im allgemeinen Freiverkehr und dem Düsseldorfer Qualitätssegment Primärmarkt:

Nachdem die Börse Düsseldorf 2025 die Zahl der Neulistings von Aktien zum dritten Mal in Folge steigern konnte, spiegeln die Aktivitäten in diesem Jahr eher den aktuellen Pegelstand des Rheins wider. Während bei Anleihen und Zertifikaten das Neuemissionsgeschäft recht lebhaft verläuft, herrscht bei Aktien Flaute. Immerhin wurden zwei Mantelgesellschaften mit innovativen Geschäftsmodellen gefüllt und mit Davigo gewinnt die Börse einen echten Neuzugang, der nach Höherem strebt.

Der Primärmarkt, das Qualitätssegment der Börse Düsseldorf innerhalb des Freiverkehrs mit erhöhten Transparenzanforderungen, hat Zuwachs bekommen: Die EPH Group AG, aktiv im Bereich der Ferienhotellerie, kam im April 2026 hinzu. Die Erstnotiz erfolgte im November 2025 in Stuttgart. Zudem wurden zwei neue Mantelgesellschaften gelistet: Im Mai wurde die Notierung der Ilenius SE aufgenommen, im Juni kam die DN Vermögensverwaltung AG hinzu. Das Listing von Mänteln ohne operatives Geschäft, gewissermaßen „SPACs light“, ist eine Spezialität der Börse Düsseldorf. Sie erlaubt solche Listings mit der Maßgabe, dass die leeren Mäntel in den darauffolgenden zwei Jahren mit operativem Geschäft, typischerweise in Form einer Sachkapitalerhöhung, gefüllt werden. Auch den beiden Neuzugängen muss somit innerhalb von zwei Jahren operatives Leben eingehaucht werden.

Mantelgesellschaften mit jungen Unternehmen befüllt

Bei zwei Mantelgesellschaften wurde die „Befüllung“ in den vergangenen Monaten bereits vollzogen. In die Utranos SE wurde das Geschäft von CubeDoc eingebracht, die mit ihrem modularen Gesundheitswürfel Diagnostik vor Ort, KI-gestützte Analyse und eine telemedizinische Konsultation anbietet. Aktuell notiert die Aktie bei 1,20 EUR, was einer Marktkapitalisierung von stolzen 134 Mio. EUR entspricht. Auch der SPAC Fonterelli SPAC 4 wurde mit operativem Leben gefüllt, indem das operative Geschäft von Aqarios eingebracht wurde; die neue Firmierung lautet
Aqarios Quantum Technologies AG. Der Anbieter von Quantensoftware wurde als Spin-Off der Ludwig-Maximilians-Universität München (LMU) gegründet und will die Möglichkeiten des Quantencomputing für industrielle Anwendungen erschließen. Gemeinsam mit SAP, BASF und der LMU engagieren sich die Münchner im Verbundvorhaben QuCUN (Quantum Computing User Network) bei der Entwicklung eines offenen Quantencomputing-Ökosystems für Deutschland. Seit dem Börsengang am Juli ist die Aktie auf aktuell 13,40 EUR geklettert, der Börsenwert liegt damit bei 34 Mio. EUR.

Davigo will wachsen und die Börse aktiv nutzen

Am 19. Mai betrat die Davigo AG erstmals das Parkett. Das Unternehmen mit Sitz in Hamburg bezeichnet sich als Beteiligungsgesellschaft und investiert mit zwei regelbasierten Investmenttechnologien in verschiedene Anlageklassen. Das System „David“ generiert Kauf- und Verkaufssignale für börsennotierte Unternehmen, mit dem Programm „Goliath“ analysiert die Gesellschaft nun auch Investitionsmöglichkeiten in der Private Equity-Welt, vorzugsweise Start-ups und Spin-offs. Die Hauptversammlung am 31. Juli hat nicht nur ein genehmigtes Kapital geschaffen, sondern auch eine Kapitalerhöhung gegen Bareinlagen um bis zu 4,7 Mio. EUR beschlossen – das entspricht rund dem Zweieinhalbfachen des bestehenden Grundkapitals. Auf Basis der aktuellen Aktienzahl vor Eintragung der Kapitalerhöhung liegt der Börsenwert bei rund 3 Mio. EUR. Davigo hat sich einiges vorgenommen: Das Unternehmen strebt eine Notiz im Düsseldorfer Primärmarkt an. Die damit verbundene Handelbarkeit auf Xetra soll die Aktie attraktiver machen. Die nächste Kapitalerhöhung ist bereits vorgezeichnet.

Fazit

Der Kapitalmarkt ist ein Auf und Ab. Als Plattformbetreiber kann die Börse Düsseldorf an ihrer Attraktivität und ihren Rahmenbedingungen arbeiten, gegen das allgemeine Umfeld aber kann auch sie sich nicht stemmen. Auf ein üppiges 2025 folgt ein bislang eher mageres 2026. Immerhin bereichern drei junge Unternehmen mit innovativen Geschäftsmodellen den Kurszettel. Und irgendwann kommen auch wieder Zeiten mit lebhafteren Aktivitäten bei den Erstnotizen – wie auch das Bett des Rheins sich wieder mit Wasser füllen wird.

Das GoingPublic-Magazin blickt ins Heft 01/2026 auf die Entwicklung der Listings im Jahr 2025 an der Börse Düsseldorf zurück, insbesondere im allgemeinen Freiverkehr und dem Düsseldorfer Qualitätssegment Primärmarkt.

Im Magazin der GoingPublic Media AG berichtet Oliver Vollbrecht in seinem Artikel „Es lebe die Vielfalt“ über die Entwicklung der Listings an der Börse Düsseldorf. Er beschreibt die Aktivitäten in Bezug auf sogenannte Primär- oder auch Neulistings im Jahr 2025 als insgesamt positiv, hebt jedoch zugleich strukturelle Schwächen und einen unsicheren Ausblick für 2026 hervor.

Im vergangenen Jahr konnte die Börse bereits zum dritten Mal in Folge einen Anstieg der Neulistings verzeichnen: Insgesamt 14 Unternehmen wurden neu aufgenommen. Besonders betont wird dabei die große Vielfalt der Geschäftsmodelle, die von Industrie- und Technologieunternehmen bis hin zu Pharma- und Beteiligungsgesellschaften reicht. Diese Diversität steigert die Attraktivität des Börsenplatzes, da Investoren von breiteren Diversifikationsmöglichkeiten profitieren.

Auffällig ist zudem die heterogene Herkunft der Emittenten. Einige Unternehmen wechselten von anderen Börsenplätzen wie Berlin oder Hamburg nach Düsseldorf, während andere gezielt den allgemeinen Freiverkehr oder das Primärmarktsegment nutzten, um im Vergleich zum Regulierten Markt von geringeren regulatorischen Anforderungen zu profitieren. Auch internationale Gesellschaften fanden ihren Weg an den Rhein. Klassische Börsengänge standen dabei nicht immer im Vordergrund; stattdessen wurden vermehrt alternative Wege an den Kapitalmarkt genutzt, etwa Listings ohne öffentliches Angebot.

Ein besonderes Merkmal des Düsseldorfer Marktes ist die vergleichsweise häufige Nutzung von Mantelgesellschaften, also börsennotierten Hüllen ohne operatives Geschäft, die später durch Übernahmen oder Einbringungen „gefüllt“ werden. Diese Konstruktionen ermöglichen einen schnellen Zugang zum Kapitalmarkt, sind jedoch für Investoren mit Unsicherheiten verbunden. Als prägnantes Beispiel für innovative, aber komplexe Strukturen nennt Vollbrecht die SPARTA Invest AG, die über eine Verschmelzung und die Ausschüttung einer Sachdividende den Weg an die Börse fand. Solche Modelle zeigen die Flexibilität des Marktes, erhöhen jedoch zugleich die Komplexität für Anleger.

Charakteristisch für viele der gelisteten Unternehmen ist ihre geringe Größe. Zahlreiche Neuzugänge bewegen sich im Bereich von Micro- oder Nano-Caps, teilweise mit Marktkapitalisierungen von unter einer Million Euro. Dies führt zu einer oft sehr niedrigen Handelsliquidität, sodass ein kontinuierlicher Börsenhandel nicht immer gewährleistet ist. Gleichzeitig ist die Informationslage zu vielen dieser Unternehmen begrenzt, was die Bewertung zusätzlich erschwert und das Risiko für Investoren erhöht.

Insgesamt bewertet der Artikel das Jahr 2025 als erfolgreich hinsichtlich der Anzahl und Vielfalt der Listings, sieht aber klare Einschränkungen in der Marktqualität. Für das Jahr 2026 fällt der Ausblick deutlich verhaltener aus. Wirtschaftliche und politische Unsicherheiten sowie eine kritischere Haltung der Investoren gegenüber Geschäftsmodellen dürften den Markt belasten. Zudem hat bislang kein Unternehmen den Schritt in den regulierten Markt gewagt. Vor diesem Hintergrund erscheint eine Fortsetzung des Wachstumstrends bei den Neulistings fraglich, sodass für 2026 eher mit einer schwierigeren Entwicklung gerechnet wird.

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NRW-Finanzminister Dr. Marcus  Optendrenk: „Hohe Nachfrage auch nach unserer 10. Nachhaltigkeitsanleihe zeigt, wie groß das Vertrauen der Investoren in das Land Nordrhein-Westfalen ist.“

Das Land Nordrhein-Westfalen hat zum 10. Mal eine Nachhaltigkeitsanleihe begeben. Minister der Finanzen Dr. Marcus Optendrenk hat die Börsennotierung der Jubiläums-Anleihe mit dem traditionellen Läuten der Börsenglocke symbolisch angekündigt.

Seit dem 7. Juni 2023 ist die 10. Nachhaltigkeitsanleihe des Landes an der Börse in Düsseldorf notiert. Sie hat ein Volumen von 2 Milliarden Euro und eine Laufzeit von 10 Jahren. Die Anleihe dient der Finanzierung von mehr als 50 sozialen und ökologischen Projekten, die einen Beitrag zur Erreichung der Ziele für nachhaltige Entwicklung leisten, und richtet sich insbesondere an Anleger, die ihr Geld nachhaltig investieren möchten. Inhaltliche Schwerpunkte liegen bei den Themen Bildung, Forschung & Infrastruktur sowie erneuerbare Energien. So werden mit der Anleihe u.a. die Beitragsfreiheit der letzten beiden KiTa-Jahre und Angebote zur Sprachförderung finanziert und damit eine optimale Vorbereitung der Kinder auf die Schule ermöglicht. Auch der präventive Hochwasserschutz oder die Wiederaufforstung von Wäldern gehören zu den durch die Anleihe finanzierten Projekten. Weitere Mittel fließen in die Verbesserung der Lehr- und Studienqualität an den Hochschulen und die Sozialarbeit an den Schulen. Auch der Ausbau von Fotovoltaik wird stark gefördert um die Energieimportabhängigkeit zu reduzieren und den Strukturwandel zu unterstützen.

10. NRW-Nachhaltigkeitsanleihe

Falko Bozicevic im Interview mit Dr. Rolf Deml, der seit 2022 neuer Geschäftsführer der Börse Düsseldorf ist.